北京安通学校|安通学校06年CPA考试财管辅导内部讲义（七）
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8.风险计量 1)单项资产风险与收益:（掌握样本方差的计算） 确定风险，掌握样本标准差的计算公式。 样本方差=[∑（xi-x）2/(n-1)] 1/2 如果多个方案期望值相同，标准差越大，风险越大；标准差越小，风险越小。 变化系数=样本方差/期望值 如果多个方案期望值不同，标准差率（变化系数）越大，风险越大；标准差率（变化系数）越小，风险越小。 单项资产的风险报酬率=b×变化系数 2）组合投资 结论：收益是加权平均，风险不是加权平均值，组合可以降低风险。 ①投资组合的风险计量 掌握协方差和相关系数（r）的计算。相关系数r=-1-1<r<0r=00<r<+1+1相关性完全负相关非完全负相关不相关非完全正相关完全正相关分散效果完全分散绝大部分分散介于正负间小部分分散无如何效果 因绝大多数证券为非完全正相关，故应进行“充分投资组合”。 ②当证券种类足够多时，协方差比均方差更重要。（掌握协方差矩阵和两种证券投资组合的组合收益率rp和组合标准差δp 的计算。 ③证券组合投资的投资比例和有效集合: 两种证券组合揭示分散风险的效应,表达最小方差组合(即最小风险组合)；能验证有效集合。（从最小方差组合到最大方差组合） 多种证券组合有无数可能，但应排除三种“无效组合”。（通过教材图示讲解）高风险低收益 b.等风险低收益c. 等收益高风险 结果：多种证券组合有效边界组合才可行。 ④如果组合中存在无风险投资，则有“资本市场线”。 组合收益=q×风险组合期望收益率+（1-q）×无风险收益率 总标准差（组合风险）=q×风险组合标准差 其中：贷出资金，q<1，小于市场风险；q >1，大于市场风险。q的大小取决于投资人的风险片好，但不影响资本市场线，有“分离定理”。
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