[北京安通学校]安通学校06年CPA考试财管辅导内部讲义(十三)
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7．投资项目的风险处置区别调整现金流量法调整折现率法公式净现值=∑现金流量/（1+贴现率）t现金流量肯定流量=α×预计现金流量预期现金流量贴现率无风险收益率风险调整贴现率特点调整分子调整分母优点分子与分母均将风险过滤，理论上可信常用、较容易而且实际缺点α系数确定困难混同时间价值与风险价值 8．企业目前的资本成本作为新项目折现率的条件 一是新项目包含的风险与现有项目相同；二是新项目的资本结构不变。 净现值=∑新项目现金流量/（1+贴现率）t（1）计算项目净现值可依据实体现金流量法与股权现金流量法。 ①两种方法得到的净现值没有实质区别，结论一致；只是分子与分母的关系应对应，即实体现金流量法用加权平均资本成本贴现，而股权现金流量法则用权益资本成本贴现。 ②折现率反映项目的风险。实体现金流量只有经营风险；股权现金流量包含经营风险和财务风险。后者风险更大，所以收益应该更高。 ③增加债务未必会降低平均资本成本。增加负债扩大财务风险，股东要求的报酬率提高大部分抵消了因增加负债而降低的资本成本。 ④实体现金流量法与股权现金流量法更加简洁。一般确定风险投资方案时用实体现金流量法。如§5.2。（2）新项目风险与企业当前资产的平均风险 假设新项目是现有资产的复制品，其风险相同，预期的收益率也相同。否则需要换算β系数。（3）继续使用相同的资本结构为新项目筹资。 如果资本市场完全有效，即使改变资本结果也不影响平均资本成本，则新项目可以使用当前的成本。或者将投资与筹资当作“铁路警察”，以当前的成本对新项目的现金流量折现，但如果平均成本发生变化，继续使用当前的平均资本成本和合适。 9．项目系统风险的估计（参见2003年综合题） 如果新项目与现有资产的平均风险明显不同，应估计当前风险，并确定项目要求的最低收益率。 新项目的风险主要取决于项目的系统风险，所以，确定项目的β系数是关键。（1）首先，将替代公司的β权益转化为β资产 ①不考虑所得税时 β资产=β权益/（1+替代企业的产权比率） ②在考虑所得税时β资产=β权益/[1+替代企业的产权比率（1- t替代企业）]（2）之后，将无负债的β资产转化为本公司资本结果下的β权益 β权益=β资产×[1+本公司的产权比率（1- t本公司）]（3）根据β权益可以确定股东要求的收益率，作为股权现金流量法的折现率；如果采取实体现金流量法，还需要计算加权平均资本成本。注意：如果新项目与替代公司的所得税率不同，换算β系数时要考虑所得税率的影响。相关试题
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[监理工程师应从哪些环节把控工程质量]监理工程师工程质量控考试辅导第七章详细阅读
第一节 质量统计基本知识一、总体、样本及统计推断工作过程1．总体总体也称母体，是所研究对象的全体。个体，是组成总体的基本元素。总体中含有个体的数目通常用n表示。在对一批产质量检验时，该批产品是总体，其中的每件产品是个体，这时n是有限的数值，则称之为有限总体。若对生产过程进行检测时，应该把整个...
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[代号世界第三章]第三章第四节双代号时标网络计划详细阅读
双代号时标网络计划(简称时标网络计划)必须以水平时间坐标为尺度表示工作时间。时标的时间单位应根据需要在编制网络计划之前确定，可以是小时、天、周、月或季度等。 在时标网络计划中，以实箭线表示工作，实箭线的水平投影长度表示该工作的持续时间；以虚箭线表示虚工作，由于虚工作的持续时间为零，故...
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【建设工程质量管理条例】2003年建设工程质量、投资、进度控制考试大纲详细阅读
第三部分 建设工程质量、投资、进度控制考试目的通过本科目考试，检验考生了解、熟悉和掌握建设工程质量、投资、进度控制的原理、内容、程序及方法等理论知识和实用技法的程序，以提高考生运用这些知识解决实际问题的能力。考试内容一、工程质量控制概述了解：工程质量的概念；工程质量责任体系与管理制度...
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【监理工程师合同管理模拟题】监理工程师：施工合同模拟题的前言1详细阅读
监理工程师：施工合同模拟题的前言 施工合同与概论选择题、案例分析考试关系甚大，如果把它复习好，即奠定了良好的过关基础，在概论选择题、案例中怎样复习施工合同呢？ 概论选择题多是考天数，一定要记住天数，把相同的天数归堆，群体记忆效果好。施工合同占大量的分，概论考不过，和施工合同不熟有很大关系。 但是...
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【2020年监理工程师《合同管理》真题及答案】监理工程师辅导:《合同管理》科目重点摘要详细阅读
第八章 fidic合同条件下的施工管理 考点1 施工合同文件组成 （1）fidic施工合同条件规定的合同文件组成部分，请大家识记; （2）fidic合同条件规定，业主发出中标函28天内，接到承包提交的有效履约保证后，签署合同文件; （3）识记fidic合同条件中规范的内容，共15项。 考点2 f...
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[监理工程师建设工程目标控制总分]监理工程师考试:建设工程目标控制的措施典型试题解析（三）详细阅读
典型题解 1 根据（ ）原理，总监理工程师应当将项目监理组织内的所有人、财、物充分利用起来。a 要素有用性 b 主观能动性 c 动态相关性 d 规律效应性答案：a解题要点：运用要素有用性原理，首先应看到人力、物力、财力等因素在组织活动中的有用性，充分发挥各要素的作用，根据各要素作用的...
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什么是工程建设质量控制|工程建设质量控制考试辅导之五(1-6章)详细阅读
一、设备制造的监控方式 （一） 驻厂监造 采取这种方式实施设备监造，建造人员直接进入设备制造厂的制造现场，成立相应的监造小组，编制监造规划，实施设备制...
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(一)横道图：用横道图表示的建设工程进度计划，包括两个基本部分，即左侧的工作名称及工作的持续时间等基本数据部分和右侧的横道线部分。该计划明确地表示出各项工作的划分、工作的开始时间和完成时间、工作的持续时间、工作之间的相互搭接关系，以及整个工程项目的开工时间、完工时间和总工期。利用横道图表示工...
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合同管理流程|合同管理复习纲要详细阅读
一、监理合同双方当事人的权利和义务1、权利 答：(1)委托人的权利。1)授予监理人权限的权利。在委托人授权范围内，监理人可对所监理的合同自主地采取各种措施进行监督、管理和协调，如果超越权限时，应首先征得委托人同意后方可发布有关指令。委托人授予监理人权限的大小，要根据自身的管理能力、工程建设项目的特...