[高级会计师实务案例书有用吗]2005年高级会计师实务案例汇集（六）

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　　案例-1

　　资料：

　　甲公司意欲收购在业务市场方面与其有一定协同性的乙企业。相关财务资料如下：

　　乙企业拥有10000万股普通股，2001年、2002年、2003年税前利润分别为1100万元、1300万元、1600万元，所得税税率25%；另经调查得知，乙企业在了解到甲公司的收购意向后，处置了一项长期闲置的固定资产，税前净收益为400万元，已计入2003年损益。甲公司决定按乙企业三年平均盈利水平对其作出价值评估。评估方法选用市盈率法，并以甲企业自身的市盈率22为参数。

　　要求：根据以上资料，计算乙企业价值。

　　（综合题）[本题10.00分]答案分析是

　　首先，计算估计净收益。

　　由于乙企业在2003年处置了一项长期闲置的固定资产，主要是为了抬高该年利润，并进而提高公司出售价格而采取的行为。这种利润今后不会重复发生，在估价时应当将其从利润中扣除，以真实反映乙企业的盈利能力。

　　乙企业处置固定资产所得税前收益为400万元，调整后2003年乙企业的税前利润为：

　　1 600-400=1 200（万元）

　　调整后计算估计净收益：

　　（1100+1300+1200）×（1-25%）÷3=900（万元）

　　其次，计算乙企业价值。

　　900×22=19800（万元）

　　案例2

　　资料：

　　a公司、b公司和c公司为国内某家电产品的三家主要生产商。该种家电产品的市场价格竞争比较激烈。b公司与c公司同在一省，a公司在相距1000公里外的另外—省；a公司和c公司规模较大，市场占有率和知名度高，营销和管理水平也较高。b公司通过5年前改组后，转产进入家电行业，规模较小，资金上存在一定问题，销售渠道不足。但是，b公司拥有一项该种家电的关键技术，而且是未来该种家电的发展方向，需要投入资金扩大规模和开拓市场。a公司财务状况良好，资金充足，是银行比较信赖的企业，其管理层的战略目标是发展成为行业的主导企业，在市场份额和技术上取得优势地位。2003年度，在得知c公司有意收购b公司后，a公司开始积极筹备并购b公司。

　　1.并购预案

　　a公司准备收购b公司的全部股权。a公司的估计价值为10亿元，b公司的估计价值为3亿元，a公司收购b公司后，两家公司经过整合，价值将达到16亿元。b公司要求的股权转让出价为4亿元。a公司预计在收购价款外，还要为会计师费、评估费、律师费、财务顾问费、职工安置、解决债务纠纷等收购交易费用支出1.2亿元。

　　2.b公司的盈利能力和市盈率指标

　　2001年至2003年税后利润分别为：1200万元、1800万元和2100万元。其中：2003年12月20日，b公司在得知a公司的收购意向，处置了一处长期闲置的厂房，税后净收益为600万元；已计入2003年损益。b公司的市盈率指标为20.

　　要求：

　　1.a公司运用市盈率法分析计算b公司的价值，以及并购收益和并购净收益。

　　2.a公司根据b公司价值和并购价值，结合其他情况，进行此项收购的利弊分析，作出是否并购的判断。

　　（综合题）[本题10.00分]

　　答案分析是

　　1.（1）运用市盈率法计算b公司价值。

　　市盈率法基本步骤包括：检查调整目标企业的利润业绩，选择市盈率参数和计算目标企业价值。根据资料2，a公司检查b公司利润金额，发现b公司在2003年12月20日处置长期闲置的厂房，主要是为了抬高该年利润数，并进而提高公司出售价格采取的行动，厂房出售产生的利润今后不会重复发生。在估价时要将其从利润金额中扣除，以反映b公司的真实盈利能力。

　　b公司厂房处置所得税后收益为600万元，调整后的b公司2003年税后利润为：2100-600=1500（万元）。a公司发现。b公司2001年至2003年间利润由1200万元增加到2100万元，波动较大，决定进一步计算其最近3年税后利润简单算术平均值：（1500+1800+1200）÷3=1500（万元）。由此验证b公司最近期间的盈利能力为年均税后利润1500万元。a公司决定按照b公司最近3年平均税后利润和市盈率20计算b公司的价值1500×20=30000（万元）

　　（2）计算并购收益和并购净收益。

　　计算并购收益的目的，分析此项并购是否真正创造价值，由此考虑是否应该进行。按照资料，并购收益为：160000-（100000+30000）=30000（万元）。并购溢价为并购实际出价减去被并购公司价值后的差额：40000-30000=10000（万元）。并购净收益，为并购收益减去并购滥价和并购费用后的差额。根据资料；a公司并购b公司并购费用为112000万元，并购净收益为：30000-10000-12000=8 000（万元）。a公司并购b公司后能够产生8000万元的并购净收益，单从财务管理角度分析，此项并购交易是可行的。

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