【2006年研究生考试】2006年高会考试第七章资金管理案例分析二
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案例2资料：某投资人2002年欲投资购买股票，现有a、b两家公司可供选择，从a、b公司2001年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2001年a公司税后净利为800万元，发放的每股股利为5元，市盈率为5倍，a公司发行在外股数为100万股，每股面值10元；b公司2001年获税后利润400万元，发放的每股股利为2元，市盈率为5倍，其对外发行股数共为100万股，每股面值10元。预期a公司未来5年内股利恒定，在此以后转为正常增长，增长率为6%；预期b公司股利将持续增长，年增长率为4%.假定目前无风险收益率为8%，平均风险股票的必要收益率为12%，a公司股票的p系数为2，b公司股票的p系数为1.5.
要求：
（1）通过计算股票价值并与股票价格比较判断两公司股票是否应购买？
（2）如果值得投资，购买a、b两种股票的投资收益率如何？
若投资者购买两种股票各100股，该投资组合的预期收益率为多少？该投资组合的风险如何（综合p系数）？
（综合题）[本题10.00分]答案分析是
1.利用资本资产定价模型：
r（a）=8%+2×（12%-8%）=16%
r（b）=8%+1.5×（12%-8%）=14%
利用固定成长股票及非固定成长股票模型公式计算：
a股票价值=5×（p/a，16%，5）+[5×（1+6%）/（16%-6%）]×（p/s，16%？5）
=5×3.2743+53×o.4762=41.61（元）
b股票价值=[2×（1+4%）]/（14%-4%）=20.8（元）
计算a、b股票的目前市价：
a的每股盈利=800/100=8（元/股）
a的每股市价=5×8=40（元）
b的每股盈利=400/100=4（元/股）
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