物业公司财务管理难点|《财务管理难点、疑点精讲》问题解答(一)
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问题解答一
1.提问:为什么放弃现金折扣机会成本大于借款利率就享受折扣?放弃折扣成本的公式又作何理解?
解答:如果不享受折扣,意味着采用商业信用筹资,筹资成本则等于放弃现金折扣成本,所以,为了降低筹资成本,如果放弃现金折扣机会成本大于借款利率,则企业就会选择向银行借款,而不会选择放弃现金折扣,即会选择享受折扣。
“放弃现金折扣成本”的含义是,如果不在折扣期内付款(即放弃现金折扣)所要承担的成本。其实,“放弃折扣成本的公式”就是一个计算借款年利率的问题,(信用期-折扣期)表示的是“延期付款天数”,也即“实际用款天数”;
举例说明如下:假如现金折扣条件是1/10,n/30,应付账款总额为1000元,则:
如果第10天付款,就享受折扣,只需付1000×(1-1%)=990(元);
如果第30天付款,需要付全额1000元。
相当于因为使用了这笔款(30-10)=20(天),需要支付(1000-990)=10(元)利息,这时的借款本金就是第10天付款的金额990元,因此,这笔借款的年利率为:
10/990×(360÷20)
=(1000×1%)÷[1000×(1-1%)]×360÷(30-10)
=1%÷(1-1%)×360÷(30-10)
=18.2%
2.提问:“债券估价模型”和“债券发行价格”的计算公式有何区别?
解答:两者在不同的章节中出现,前者在第七章证券投资中出现,后者在第三章企业筹资方式中出现。
第三章的“债券发行价格”计算公式是站在筹资人的角度计算为了筹集资金,债券发行价格定多高比较合适,因为如果发行价格太高,会导致很难发行;如果发行价格太低,发行方会受损失。债券发行价格=未来现金流出现值之和=各年支付的债券利息的现值+到期偿还本金的现值;
第七章的“债券估价模型”计算公式是站在投资人的角度计算的,实际上计算的是债券投资人能够接受的“最高价格”。债券投资人能够接受的最高价格=未来现金流入现值之和=各年债券利息流入的现值+到期收回本金(面值)的现值。只有计算得出债券投资人能够接受的最高价格高于债券的市场价格,投资人才会购买该债券。
3.提问:如何确定股票估价模型中的“d0”和“d1”?
解答:“d0”和“d1”的本质区别是:“d0”对应的股利是已经收到的,而“d1”对应的股利是还未收到的;
具体地讲就是:“d0”指的是“上年的股利”、“最近刚发放的股利”、“刚刚发放的股利”、“目前的股利”,“今年初发放的股利”,“本年发放的股利”;而“d1”指的是“预计要发放的股利(如预计的本年股利)”、“第一年末的股利”、“一年后的股利”、“第一年的股利”;“d0”和“d1”的关系是:d1= d0×(1+g)。
4.提问:为什么说当市场利率上升时,长期债券发行价格的下降幅度大于短期债券发行价格的下降幅度?
解答:计算债券发行价格时,需要以市场利率作为折现率对未来的现金流入折现,债券的期限越长,折现期间越长,所以,当市场利率上升时,长期债券发行价格的下降幅度大于短期债券发行价格的下降幅度。
举例说明如下:假设有a、b两种债券,a的期限为5年,b的期限为3年,票面利率均为8%,债券面值均为1000元。
当市场利率为10%时:
a债券发行价格=1000×8%×(p/a,10%,5)+1000×(p/f,10%,5)=924.16(元)
b债券发行价格=1000×8%×(p/a,10%,3)+1000×(p/f,10%,3)=950.25(元)
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