[湖南中级职称讲义]中级职称内部讲义连载财务管理(二一)
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第四节项目投资决策评价指标的运用
一、独立方案财务可行性评价及投资决策
1. 判断方案是否完全具备财务可行性的条件
2. 判断方案是否完全不具备财务可行性的条件
3. 判断方案是否基本具备财务可行性的条件
4. 判断方案是否基本不具备财务可行性的条件
【例十八】如果某投资项目的相关评价指标满足以下关系：npv>0, npvr>0, pi>1, irr>ic,pp> n/2, 则可以得出的结论是()。 （2005年）
a. 该项目基本具备财务可行性b. 该项目完全具备财务可行性
c. 该项目基本不具备财务可行性d. 该项目完全不具备财务可行性
二、多个互斥方案的比较决策
1. 净现值法：适用与原始投资相同且计算期相等的多个互斥方案的决策。
2. 净现值率法：适用于原始投资相同的多个互斥方案的比较决策。
3. 差额投资内部收益率法：适用于两个原始投资不同的多个方案比较决策。
【例十九】某企业计划变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套新设备来替换它。旧设备的折余价值80000元，目前变价收入60000元。 新设备投资额为150000元，预计使用5年。至第5年末，新、旧设备的预计残值相等。使用新设备可使企业在未来5年内每年增加营业收入16000元，降低经营成本9000元。该企业按直线法计提折旧，所得税税率33%。
【要求】
（1）计算使用新设备比使用旧设备增加的净现金流量。
（2）计算该方案的差额投资内部收益率。
（3）若行业基准折现率分别为10%和12%，确定应否用新设备替换现有旧设备。
【答案】
（1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额：
δ投资额= 150000–60000 = 90000（元）
经营期第1—5年每年因更新改造而增加的折旧：
δ年折旧= 90000÷5 = 18000（元）
经营期第1年差量净现金流量=（16000+9000-18000）×（1-33%）+18000+（80000-60000）×33%= 4690 + 18000 + 6600= 29290（元）
经营期2—5年差量净现金流量=（16000+9000-18000）×（1-33%）+18000= 22690（元）
（2）计算差额内部收益率
设折现率为10%测试：
npv= 29290×（p/f，10%，1）+22690×（p/a，10%，4）
×（p/f，10%，1）-90000
= 29290×0.9091+22690×3.1699×0.9091-90000
= 26627.54+65 387.05-90000
= 2014.59（元）
设折现率为12%测试：
npv= 29290×（p/f，12%，1）+22690×（p/a，12%，4）
×（p/f，12%，1）-90000
= 29290×0.8929+22690×3.0373×0.8929-90000
= 26153.04 + 61535.40 - 90000
= -2311.56（元）
插值计算：
；
δirr= 10.93%
（3）在第一种情况下，δirr大于10%，应以新设备替换旧设备；
在第二种情况下，δirr小于12%，不应更新设备。。
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