2020年中级会计《财务管理》第二_2006年中级会计《财务管理》答疑（十一）
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〔问题〕课程讲义〔例7-2〕中，为什么没有考虑甲方案应收帐款的机会成本？我的做法
甲方案信用成本后收益=5000*（1-0.6）-140-5000*60/360*0.6*0.08=1820
甲乙两方案信用成本后收益之差
=1820-｛〔5400×（1-60%）-43.2〕-195.44｝
=1820-1921.36=-101.36
〔答复〕您的做法显然不正确。
提醒您：请您看一下教材246页的表，显然，“信用成本”中包括“应收账款机会成本”，而题中给出的140万元是甲方案的信用成本，所以，甲方案的“应收账款机会成本”已经包括在140万元之中了。
〔教师提示之八〕
【问题】为什么说当市场利率上升时，长期债券发行价格的下降幅度大于短期债券发行价格的下降幅度？
【解答】计算债券发行价格时，需要以市场利率做为折现率对未来的现金流入折现，债券的期限越长，折现期间越长，所以，当市场利率上升时，长期债券发行价格的下降幅度大于短期债券发行价格的下降幅度。
举例说明如下：
假设有a、b两种债券，a的期限为5年，b的期限为3年，票面利率均为8％，债券面值均为1000元。
（1）市场利率为10％时：
a债券发行价格＝1000×8％×（p/a，10％，5）+1000×（p/f，10％，5）=924.16（元）
b债券发行价格＝1000×8％×（p/a，10％，3）+1000×（p/f，10％，3）=950.25（元）
（2）市场利率为12％时：
a债券发行价格＝1000×8％×（p/a，12％，5）+1000×（p/f，12％，5）=855.78（元）
b债券发行价格＝1000×8％×（p/a，12％，3）+1000×（p/f，12％，3）=903.94（元）
通过计算可知，当市场利率由10％上升为12％时，
b债券的发行价格下降的幅度为：（950.25－903.94）/950.25=4.87%
a债券的发行价格下降的幅度为：（924.16－855.78）/924.16=7.40%大于4.87％
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